Según el informe del Centro de Economía Política Argentina (CEPA), el Sector Público Nacional registró un superávit primario de $1,43 billones y financiero de $0,98 billones en los primeros nueve meses de 2026. El resultado implica una caída real de 34,1% respecto a igual período de 2024 y de 16,3% frente a 2025.
El Centro de Economía Política Argentina (CEPA) publicó su informe de desempeño fiscal a septiembre de 2026, en el que analiza los ingresos, gastos y resultados del Sector Público Nacional (SPN). De acuerdo con el documento, en los primeros nueve meses del año se registró un superávit primario de $1,43 billones y un superávit financiero de $0,98 billones, tras el pago de intereses de deuda por $0,45 billones.
Evolución del resultado fiscal
El informe señala que el superávit acumulado del año es el menor de la era Milei. En términos reales, el resultado fiscal de los primeros nueve meses de 2026 registró una caída de 34,1% respecto a igual período de 2024 y de 16,3% en relación con el mismo lapso de 2025.
El proceso de ajuste sobre el gasto público iniciado en 2024 se consolida, con una reducción real de 25,8% en el gasto total respecto a 2023, lo que compensó la caída de los ingresos de 7,7%.
Metas con el FMI
En la segunda revisión del FMI, se flexibilizaron las metas fiscales para 2026 y se fijó la meta anual de diciembre en $16,26 billones. El Gobierno proyecta en el Presupuesto 2027 un superávit de $15,54 billones, $0,72 billones por debajo de la meta. Al estimar la estacionalidad del año pasado, el resultado fiscal de 2026 alcanzaría $13,26 billones, con un faltante de $3,00 billones para alcanzar el objetivo. El informe considera altamente improbable el cumplimiento del objetivo anual.
Déficit financiero implícito
El Tesoro Nacional continúa priorizando la emisión de títulos en pesos capitalizables durante sus licitaciones. Al incluir los intereses capitalizados en LECAP, BONCAP y DUALES por $2,11 billones, el déficit financiero de septiembre de 2026 alcanzaría $1,14 billones.
Ingresos del Sector Público Nacional
Los ingresos sumaron $15,88 billones en septiembre de 2026, con un retroceso real interanual de 2,4%, acumulando 14 meses consecutivos en caída, y un desplome de 8,9% real frente a septiembre de 2023.
Los recursos tributarios crecieron 2,9% real interanual, impulsados por el repunte puntual de los Derechos de Exportación ante una baja base de comparación. Los Derechos de Exportación aumentaron 61,6% interanual, el segundo crecimiento del año, mientras que los Derechos de Importación cayeron 14,5% interanual, noveno mes consecutivo de baja.
La recaudación por IVA registró una caída interanual en términos reales de 5,9% en septiembre de 2026, acumulando once meses consecutivos de contracción y confirmando la falta de recuperación en el consumo interno. El tributo representó el 19,9% de los ingresos totales del mes.
Gasto público y consolidación del ajuste
El gasto público sumó $14,46 billones en septiembre de 2026, con una variación interanual casi neutra de -0,9% real, pero consolidando un recorte de 25,8% real frente a septiembre de 2023. El promedio móvil de 12 meses entre noviembre de 2023 y septiembre de 2026 muestra un ajuste del gasto primario de 28,8% real. Las caídas más severas se concentraron en Gastos de Capital (-80,3% real), Transferencias a Provincias (-70,0% real) y Subsidios Económicos (-48,0% real). Las Prestaciones Sociales cayeron 15,0% real en su conjunto, pero la Asignación Universal por Hijo (AUH) registró una suba de 66,7% real.
Las Prestaciones Sociales registraron una caída real de 14,7% en comparación con agosto de 2023. La Asignación Universal para Protección Social (+47,5%) y Jubilaciones y pensiones contributivas (+3,7%) fueron las dos partidas con variación positiva. El resto de los componentes experimentó disminuciones, encabezadas por «Otros programas» (-66,6%), Asignaciones Familiares para activos, pasivos y otras (-25,2%), y Pensiones No Contributivas (-14,8%).
Los subsidios cayeron 12,7% en comparación con septiembre de 2023. Los subsidios energéticos subieron 4,6%, mientras que los subsidios al transporte (-44,0%) y otros subsidios económicos (-91,2%) registraron caídas. En el acumulado de los primeros nueve meses de 2026 frente a 2023, los subsidios económicos totales cayeron 54,4% real, con retrocesos en Energía (-57,1%), Transporte (-40,5%) y Otras Funciones (-97,7%).
Los subsidios energéticos subieron 27,3% en el acumulado de los primeros nueve meses del año y 18,3% en el acumulado móvil de los últimos 12 meses respecto a diciembre de 2025, alcanzando $9,19 billones (valores de septiembre de 2026), impulsados por el conflicto en Irán. Esta suba es insuficiente para revertir el ajuste acumulado, ya que comparado con noviembre de 2023 la caída alcanza 48,1% en esta última métrica.
Los subsidios al transporte se redujeron 40,5% real frente a 2023 por la suspensión de compensaciones a la Red SUBE en el AMBA, lo que implicó un recorte de $1,78 billones en el año. La pérdida de recaudación por la reducción en las retenciones a las exportaciones (aplicada desde agosto de 2025) habría alcanzado para financiar 1,2 veces la totalidad del ajuste ejecutado sobre los subsidios al transporte.
Los gastos de funcionamiento cayeron 21,6% real en septiembre de 2026 respecto a septiembre de 2023 y 28,6% en el acumulado de los primeros nueve meses del año. La causa principal es la caída en los salarios del sector público por el rezago frente a la inflación, con un retroceso real de 29,7% frente a agosto de 2023 y de 29,3% en la comparación acumulada de los primeros tres trimestres.
Las Universidades Nacionales registraron una caída real de 11,5% frente a septiembre de 2023 y de 22,5% real en el acumulado de los primeros ocho meses del año. La aplicación de la Ley de Financiamiento Universitario se encuentra pendiente de resolución judicial, tras el recurso extraordinario presentado por el Gobierno en abril ante la Corte Suprema de Justicia para frenar el fallo de primera instancia que ordenaba su cumplimiento.
Las Transferencias a Provincias tuvieron un recorte de 77,0% respecto a septiembre de 2023. Esta caída fue parcialmente amortiguada por los giros vinculados al cumplimiento de la medida cautelar de la Corte Suprema, que ordenó la restitución de fondos por el traspaso de las funciones de seguridad.
El Gasto de Capital (obra pública) registró una caída real de 72,6% respecto a septiembre de 2023, reflejando el freno en la obra pública. En la comparación interanual, esta partida registró una baja de 13,0%.